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来历：财联社

平易近航出行市场远景广宽，需求持久稳步扩容。于此配景下，A股航司有望添新员，平易近营航司或者将迎来价值重估。

日前，浙江长龙航空株式会社主板IPO获受理，保荐机构为华泰结合证券，拟公然刊行不低在9245.64万股，本次募资总额不跨越20亿元。这是自2018年中原航空登岸本钱市场后，时隔八年A股再度迎来客运航司IPO标的。

作为平易近航局与浙江省战略互助落地的综合型航司，长龙航空依托难以复刻的区位资源、特点客运谋划模式与行业稀缺航空智造完备财产链走出自力增加曲线，于平易近航复苏周期实现连续不变盈利，稀缺区域综合航司迎来周全价值重估窗口。

逆周期盈利韧性凸显 行业复苏期跑出逆势增加曲线

平易近航行业自然受宏不雅经济、国际油价、地缘场面地步等多重因素扰动，周期颠簸特性显著。2023至2025年行业复苏进程中，各家航司谋划体现分解极其较着。

2025年三年夜国有干线航司仅南边航空实现盈利，2026年上半年受航油价格高企影响，合计预亏最高近90亿元，行业总体谋划压力凸显。平易近营赛道内，部门低成本航司主打平价出行产物，依托价格上风吸引休闲客流；大都区域性中小航司受航路范围、区域客流周期影响，事迹受外部情况扰动更较着。而长龙航空依附成熟的谋划系统走出稳健上行的盈利曲线，营收利润持续三年稳步爬升，抗周期谋划韧性凸起。

财政数据层面，招股书披露，2023年至2025年长龙航空业务收入别离为90.14亿元、100.09亿元、106.48亿元，营收范围连续扩容；归母净利润从1.71亿元增加至6.92亿元，扣非净利润由5238.51万元爬升至4.90亿元，三年扣非净利润增幅靠近8倍。

横向对于比2025年上市航司谋划数据，中国国航、中国东航整年合计吃亏34.03亿元；长龙航空归母净利润增速远超年龄航空、吉利航空两家平易近营上市航司。

盈利质量一样具有坚实支撑，陈诉期内公司谋划性现金流连续连结充沛程度，三年谋划勾当现金流量净额累计冲破116亿元，单2025年谋划现金流净额便超40亿元，富余现金贮备足以笼罩航油、飞机房钱、人力等刚性运营开支。

即便2026年以来国际原油价格连续走高，依托海内燃油附加费联念头制与邃密化成本管控系统，长龙航空依旧守住不变盈利底盘，抵御外部危害的能力年夜幅优在行业内高欠债偕行。

此外，运营效率是长龙航空连续盈利的底层支撑，2025年平易近航全行业正班客座率85.1%、全行业于册运输飞机平均日使用率为9.11小时、航班正常率91.09%，而长龙航空昔时三项焦点运营指标全数跑赢行业均值，客座率88.39%、飞机日使用率9.42小时，航班正常率于平易近航局统计的天下41家客运航司中位列第五。

亮眼数据暗地里是一套条理分明、淡旺季互补的航路结构逻辑，区分在三年夜航扎堆天下干线、廉价航聚焦单一游览路线的打法，长龙航空以杭州、宁波、温州构建省内“一主两翼”焦点客流底盘，依托西安、成都、广州三年夜分公司笼罩海内焦点消费市场光滑淡旺季客流差异；国际航路避开泰西长线激烈竞争，深耕中亚、东南亚等“一带一起”沿线市场，此中中亚航路数目稳居行业前列，同时公司还有结构日、韩等国度和地域航路。

除了此以外，公司累计开通70余条老少边红和对于口帮扶航路，每一年收成不变互助航路收益，有用对于冲淡季客流下滑带来的事迹压力，这种政策配套资源是同业难以获取的怪异谋划缓冲垫。

独占资源修筑深挚护城河 客运与航空制造双向协同成长

纵不雅海内各年夜航司成长路径，不管国有干线航司还有是平易近营航空，险些都难以同时兼具专属省级枢纽资源、平衡全办事客群布局、自立可控航空维修全链条三重焦点上风，而长龙航空依托局省战略互助的天赋底色，将多重特点上风融为一体，形成难以复制的综合竞争壁垒。

长龙航空是平易近航局与浙江省当局战略互助落地的焦点企业，也是天下独一以杭州萧山国际机场作为主基地的航空企业，这份独家区位资源奠基了公司成长的天赋根底。

杭州萧山机场2025年游客吞吐量冲破5000万人次，跃升至天下第7、位居全世界前五十年夜机场行列，浙江省计划2027年全省机场游客吞吐量冲破1亿人次，区域商务、游览出行需求持久连结旺盛增加态势。

作为浙江省重点打造的主导型本土航司，长龙航空于航班时刻、航路审批、临空财产配套等方面连续得到政策歪斜，省内年夜量独飞航路资源由公司独家运营；政企协同上风连续落地，前后负担G20杭州峰会、杭州第19届亚残运会独一官方航空客运保障使命，杭州产投、萧山财产基金、金华轨交等多家省级、区级国有本钱战略入股，国有本钱合计持股25.50%，政策、本钱两重加持连续赋能营业扩张。国际市场结构上，公司依托浙江外贸财产基础深耕跨境航路，避开各年夜航司扎堆的泰西洲际航路红海，走出差异化国际客流增加通道。

客运营业层面，当前平易近航赛道划分清楚，以年龄航空为代表的低成本航司主打极致性价比出行产物，经由过程尺度化精简配套办事，精准匹配价格敏感度较高的休闲游客需求；吉利航空、三年夜国有干线航司均归属全办事阵营，成长线路各有弃取：吉利深耕长三角区域，运力偏重商务出行航路；三年夜航发力全世界长途洲际干线，依托长线收集形成差异化上风。

差别在上述航司的航路结构思绪，长龙航空搭建起多条理平衡型全办事系统，不盲目结构远程跨洋航路，而是兼顾省内干线、海内支线、中亚和日韩区域国际航路，客群笼罩商务、家庭出游、学生投亲等多元群体，配备免费行李、特点浙式机上餐食等全套基础办事，无需纯真依赖价格竞争换取客流。

发卖渠道结构一样平衡，2025年直销占比35.94%、分销占比60.86%、包机营业占比3.20%，不会过分依靠单一OTA平台，渠道谋划危害更低；搭配动态收益治理体系，旺季适度抬升客单价、淡季保障客座率，陈诉期主业务务毛利率不变维持于8%以上，客流范围与盈利程度实现双向均衡。

值患上存眷的是，长龙航空还有同步搭建完备航空智造财产链，打造客运以外第二不变增加曲线。

海内航司大都将飞机年夜修、策动机维保营业全数外包，每一年孕育发生巨分外部维修开支，而长龙航空旗下长龙维修是浙江省范围、天资最全的航空维修企业，具有空客A320系列6C深度年夜修、波音737定检、飞机拆解、航材零部件制造全套天资，配套省内最年夜规格维修机库，可同时容纳8架窄体机开展维保功课。

以往区域内飞机年夜修需要调机来回北上广，孕育发生高额调机、维修成本，长龙航空此举实现当地自立维修，每一年可节省上亿元刚性支出，同时面向外部航司承接维修定单，2025年维修板块零丁实现4590万元净利润。

值患上一提的是，公司于建长龙·国际航空再制造中央属在国度“十四五”102项庞大工程、浙江省引领性财产项目，项目落地后公司将跻身全世界少数具有航空策动机自立维修能力的航司，完全打破海外策动机维修范畴的垄断格式。

除了此以外，长龙航空配套自有CCAR-142飞行模仿机培训中央、航空央厨、航材商贸板块，机组、维修职员自立造就，航材批量集采，全链条连续压缩综合运营成本。

机型与运力计划，是航司拓展市场、构建竞争上风的焦点载体。机队结构上，长龙航空全数运力均为空客A320系列机型；截至招股书签订时，公司运营飞机77架，截至2025年底，公司机队平均机龄仅6.41年。联合现有飞机定单计划，公司机队范围估计于“十五五”时期冲破100架。

至在市场遍及存眷平易近营航司飞机租赁占比偏高的行业共性问题，长龙航空则经由过程尺度化机队模式有用对于冲相干谋划压力。对于比三年夜航空客、波音多机型混淆运营的模式，同一机型可以或许年夜幅降低机组、维修职员培训成本，简化航材贮备系统，老旧飞机占比低也有用削减妨碍停场频次，连续拉高飞机日使用率。

行业持久增加空间广漠 20亿募投精准放年夜焦点竞争力

从持久行业成长逻辑来看，海内平易近航市场仍处在长坡厚雪的上行周期。

2025年我国人均伺机次数仅0.55次，对于比美国2.8次、Australia3次存于巨年夜差距；平易近航局计划2035年海内人均伺机次数冲破1次，波音公司估计将来20年全世界航空出行需求将翻一番，航空出行需求持久稳步扩容。叠加交通强国、“一带一起”、平易近航强省多重国度战略连续落地，支线航空、国际跨境航路成长空间连续打开。

而浙江作为经济年夜省、平易近营经好博 地，2027年全省机场亿人次吞吐量计划将开释海量当地出行增量，本土独一主基地航司长龙航空可以或许优先承接区域客流盈余，增加确定性优在天下性干线航司。

从本次IPO拟召募资金用途来看，募资总额不跨越20亿元，三年夜投资标的目的全数聚焦主业，每一一笔资金均规划用在强化公司现有焦点竞争上风：一是A320系列飞机引进项目拟投入8.6亿元，连续扩充运力，加密省内干线与中亚特点国际航路，夯实客运基本盘；二是备用策动机购置项目投入10.1亿元，补齐航空维修财产链配套短板，削减策动机租赁与外修支出，降低飞机非正常停场带来的谋划丧失；三是1.3亿元用在增补流动资金，拓宽直接融资渠道，减少高额利钱支出，连续优化公司资产欠债布局。

中持久成长层面，长龙航空有望依托国际航空再制造中央落方单机做强高附加值维求学务，同步结构航空智造、航空数科、航空消费、航空康健五年夜协同财产集群，打造安身浙江、辐射天下、链接全世界的综合航空集团，走特点成长路径。

（文章来历：财联社）

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