来历：财天COVER

0一、营收与利润“冰火双重天”

美国科技巨头激进的本钱开支，最先反噬它们的股价。

美东时间7月22日盘后，特斯拉发布了2026年第二季度财报。7⽉23⽇及24日，特斯拉的股价年夜跌16.3%，市值蒸发约2400亿美元。

这是一份“冰火双重天”的财报。第二季度，特斯拉汽车交付量创下汗青新高，到达48.01万辆，同比增加25%；公司总营收到达282.36亿美元，同比增加26%，凌驾市场预期。

然而，同期特斯拉的利润却年夜幅缩水。第二季度，特斯拉毛利率为16.8%，不和第一季度的21.1%；公司净利润总额为11.14亿美元，同比降落约5%。

并且，细心阐发这11.14亿美元的利润组成，“水份”也很年夜。此中，特斯拉持有的SpaceX股权带来的账面收益就有7.63亿美元。这项收益是根据SpaceX第二季度末的股价计较的。7月以来，SpaceX的股价已经经跌去了约30%，也就是说这部门利润有一部门蒸发了。其次，还有有2.74亿美元来自税务相干调解。若是剔除了这两部门收益，特斯拉GAAP口径利润仅有0.77亿美元。

特斯拉的汽车及储能营业，盈利能力都呈现了下滑。用车辆收入及交付量大略计较，第二季度特斯拉单车收入约为4.27万美元，比上季度少了约2600美元。加上造车成本的总体上行，特斯拉汽车营业毛利率呈现回落，从第一季度的19.2%降至第二季度的16.3%。

储能营业方面，营收环比增加30%至31.39亿美元，营收增速远不和部署量。这申明，储能单价呈现了下滑，以营收及部署量大略计较，第二季度每一GWh的价格是2.33亿美元，第一季度每一GWh的价格是2.74亿美元，环比降落了15%。这直接拉低了毛利，第二季度储能营业的毛利率为20.4%，对于比第一季度的39.5%险些腰斩。

0二、整年本钱开支将超250亿美元

第二季度，特斯拉的自由现金流由第一季度的14.44亿美元转为-10.92亿美元，这是其两年多来初次呈现季度自由现金流为负。

特斯拉的现金流压力不是源在现金收受接管能力，而是本钱支出。第二季度，特斯拉谋划勾当现金流为46.97亿美元，环比、同比均有所增加。同期，特斯拉的本钱开支却高达57.89亿美元，同比增加142%，投资增速弘远在谋划现金流增速。

马斯克于财报会上夸大，本年将是特斯拉本钱支出范围极年夜的一年，整年本钱开支将超250亿美元。也就是说，本年下半年，特斯拉还有要投入至少167亿美元。于将来的2~3年，这项支出还有会连续增加。

特斯拉CFO暗示，特斯拉的所有本钱开支全数投向出产性资产，包括Optimus产线、Cybercab工场、磷酸铁锂工场、半挂卡车产线、自建半导体工场及美国本土光伏全财产链产线。

现阶段，特斯拉周全押注AI算力、具身智能、Robotaxi、能源等长周期赛道，宁肯自动捐躯短时间盈利与现金流。

截至本年第二季度末，特斯拉的账上还有有435亿美元的现金及短时间投资，短时间内充足支撑其年夜范围投入。可是，投资者愈来愈担忧这些激进的投资，会粉碎特斯拉原本稳健的贸易模式。

（文 | 董雪，图片来历 | 视觉中国，本内容转载自财经全国WEEKLY）

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