来历：期货日报

5月以来，玻璃、纯碱期价总体偏弱运行，但二者价差却走出了连续收窄行情，市场对于价差修复的期待连续升温。业内子士遍及认为，当前玻璃—纯碱价差收敛具备扎实的基本面逻辑，后期仍有修复空间，其焦点驱动于在玻璃的去库进度与需求边际改善。

据业内子士先容，受市场情绪灰心、浮法玻璃中游去库放缓等因素影响，5月以来玻璃盘面连续走弱，主力合约价格一度下探靠近1000元/吨，较5月初下跌约60元/吨。纯碱一样弱势运行，只管5月中旬检修增长、产量有所下滑，但高供给格式未改，叠加浮法玻璃、光伏玻璃刚需走弱，基本面难有较着提振。

值患上存眷的是，玻璃—纯碱主力合约价差逆势收窄：5月以来从-200元/吨收窄至当前-174元/吨四周，中下旬一度涉及-150元/吨，此间于-150~-170元/吨震荡。

南华期货能源化工阐发师寿佳露暗示，此轮价差修复并不是偶尔，焦点源在玻璃与纯碱基本面的分解走势。玻璃处在去产能周期，中游高位去库连续推进，5月需求环比企稳，市场对于6—7月中下流补库存于预期，价格下行空间受限。纯碱高产能、高供给格式稳定，刚需连续走弱，即便库存好过预期，市场“多余”定性也未变，价格弹性弱在玻璃。一强一弱对于比下，玻璃相对于纯碱走强，鞭策价差稳步收窄，形成清楚的套利逻辑。

中信建投期货能化高级阐发师胡鹏一样认为，5月以来玻璃—纯碱价差总体收敛，暗地里是二者基本面的配合变化。“从玻璃端看，河北自然气、煤制气价格上涨形成成本支撑，湖北推进石油焦改自然气利好供给紧缩。就纯碱端而言，浮法玻璃冷修预期较强、光伏玻璃价格年夜跌且冷修增长，用碱需求下滑，需求负反馈下价差收敛合理。”胡鹏说。

瞻望后市，寿佳露认为，玻璃—纯碱价差修复仍有空间，焦点要看玻璃去库环境。供给方面，按当前冷修与焚烧节拍，玻璃日熔量或者从14.5万吨回升至6月初的14.8万吨四周，吃亏扩展并未激发周全冷修，供给将连结弱均衡。库存方面，沙河、湖北中游仍有去库预期，但绝对于库存仍处在积年同期高位，去库幅度仍需存眷。需求方面，总体偏弱，但5月已经现环比企稳迹象，若后期深加工定单好转，将刺激中下流补库，动员玻璃价格阶段性反弹，形成“去库—补库—涨价”正反馈。

胡鹏进一步暗示，9—10月为玻璃的传统需求旺季，但短时间面对梅雨季候磨练；湖北地域加快推进石油焦改自然气，供给有望小幅降落，有益在区域价格不变，库存或者迎来阶段性削减。纯碱方面，高产能、高供给预期稳定，阶段性检修影响有限，刚需仍偏弱，特别是光伏玻璃产制品库存压力年夜，日熔量或者进一步下滑，对于纯碱价格支撑不足。短时间纯碱受夏日检修影响供给削减，但检修竣事后供给有望回升，中期仍有新增产能投放预期；下流需求疲软，用碱需求估计小幅降落，于供给回升、需求削减的配景下，纯碱库存或者再立异高。

于寿佳露看来，玻璃—纯碱价差修复的焦点于玻璃。今朝玻璃日熔量边际变化有限，要害看中游去库速率。若6月中游加快去库至合理程度，叠加定单好转、市场情绪改善，将为补库与价格反弹打开空间，动员价差继承修复。同时，需紧密亲密存眷煤炭价格颠簸，其对于纯碱的影响更直接，或者扰动短时间价差走势。

胡鹏认为，玻璃供需有望阶段性改善，纯碱供需则难言乐不雅，二者基本面差异将继承支撑价差修复。后期重点存眷玻璃去库进度、深加工定单和煤炭成本变化。

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