来历：中信建投证券研究

文|许光坦陈宣霖 籍星博 吴雨瑄 乔磊

（1）人形呆板人：呆板人是AI最佳的物理载体之一；Optimus量产渐行渐近，量产预期慢慢清楚；国产呆板人公司IPO连续推进，看好板块行情演绎。（2）AIDC发电装备：财产链涨价连续落地，国产整机出海趋向明确。（3）工程机械：表里需连结强势，此时为最佳结构时点。（4）半导体装备：两存推进IPO，下流扩产年夜周期开启。（5）固态电池装备：CIBF激发行业高度存眷，上游装备厂成存眷重点。

人形呆板人：呆板人是AI最佳的物理载体之一，看好板块行情演绎。物理AI是人工智能的下一海浪潮，呆板人是AI最佳的物理载体之一，将来将有数十亿个自立体系及呆板人体系于物理世界中运行。近期呆板人板块情绪回暖较着，物理AI的叙事是切实推进的财产趋向，值患上高度器重。Optimus量产渐行渐近，近期年夜客户对于供给链量产量纲指引慢慢清楚，财产走向量产放量的节拍慢慢患上以验证，后续V3产物发布、量产推进仍旧值患上紧密亲密存眷。此外，国产呆板人公司IPO连续推进，有望带来本体估值重估，板块催化不停，看好行情演绎。

AIDC发电装备：国产燃机出海趋向明确。近期国产燃机出海定单频出，以东方电气、中国动力、航策动力等为代表，财产链涨价也于连续落地，继3月GEV等公司燃机涨价后，杰瑞定单也连续涨价，国产燃机也有涨价趋向，盈利能力有望进一步晋升。缺电仍是整年主线，继承看好燃机财产链。按照咱们测算，2028年全世界燃机需求将超150GW，估计全世界燃机供应不到100GW，缺口连续扩展，继承看好燃机财产链以和船改燃等趋向。

工程机械：表里需体现强劲，此时为较好结构时点。挖机格式改善，头部企业最先涨价。5月1日，三一重机发布的《敬告客户书》，明确自5月15日起，挖掘机产物价格上调5%。5月8日，徐工挖机发布《关在徐工挖掘机产物价格调解的通知》，公布自6月1日起，针对于差别机型产物价格上调3-5个百分点。5月8日，柳工发布《关在柳工挖掘机产物价格调解的通知》，公布自2026年5月20日起，对于挖掘机产物价格上调5%。三家给出的涨价理由均由于原质料价格上涨，涨价幅度约5%，反应年头以来的行业价格战趋缓，转向良性成长。3月挖机销量超预期后，4月表里销继承超预期。 4月发卖各种挖掘机28745台，同比+29.8%。此中海内16920台，同比+34.9%；出口11825台，同比+23.2%。海内增速提速，出口维持较高增速。本年挖机内销出现较为较着的旺季后移，由于本年春节比拟去年较晚，海内挖机自3月以来恢复较高的同比正增加，估计后续将继承维持增加。出口维持较强体现，并未受国际形势、关税变化、降息等扰动，中国工程机械高增态势依旧维持。

半导体装备：两存鞭策IPO进程，下流扩产年夜周期向上越加明确。长鑫将在5月27日报会，长存开启教导。存储批量扩产已经开启，海内两年夜存储厂商批量扩产已经启动。进步前辈逻辑存于超预期可能，4月29日路透社报导，美国将叫停对于华虹供货，美国官员认为，这些工场将出产中国开始进的芯片。咱们不雅察到海内进步前辈逻辑玩家正于变多，通线以和良率晋升节拍优良，批量扩产行将到来，下半年扩产存于超预期可能性。进步前辈封装行将放量，头部企业盛合晶微4月已经上市，海内进步前辈封装扩产估计将最先放量。自立可控趋向不停增强。近期美国MATCH法案、叫停华虹供货等事务均增强自立可控趋向，海内进步前辈装备验证也很是顺遂，国产化率将进入快速晋升阶段。

锂电装备：CIBF激发行业高度存眷，上游装备厂成存眷重点。5月13-15日CIBF（中国国际电池技能交流会/博览会）于深圳国际会展中央举办，本次展览面积超28万平方米，启用14年夜专业展馆，会聚全世界超3000家财产链企业，专业不雅众流量冲破40万人次，范围创汗青新高。经由过程近间隔不雅察，咱们对于行业有了更清楚的认知。起首，上游装备厂商是参展主力，终端客户格式或者已经趋在不变。本次展会共3029家展商，此中装备类展商占比高达60.8%，装备厂商不仅参展数目浩繁，并且前、中、后段均有，固态、钠电等新技能漫衍广泛。其次，日韩系存眷新技能，泰西印存眷成熟产线，锂电出海成为行业下一阶段成长标的目的。再次，储能市场依旧火热，交付周期成为存眷重点。储能需求旺盛是本轮锂电池周期复苏的要害，电池厂年夜厂给出新型储能解决方案，年夜电芯化、高度集成化成为亮点，与此同时，受海外退税政策时间窗口影响等缘故原由，客户交流重点也从价格转向交付周期，下流缺货环境较着。此外，前沿技能百花齐放，技能领先上风依然很年夜。展会前沿技能出现“百花齐放”之势，固态电池、钠电池前进显著。末了，咱们看到相较在电池行业总体格式趋在安定，装备与质料厂商的“年夜发作”是本届展会最值患上存眷的财产实景。

（1）海内宏不雅经济颠簸的危害：机械是典型的中游本钱操行业，承上起下，与宏不雅经济颠簸紧密亲密相干，假如海内宏不雅政策呈现庞大转向，必将会影响机械行业整体需求。

（2）海外市场颠簸的危害：中国企业出海不成能一路顺风，将来的征程必将会呈现各类各样的磨擦，是阶段性的小插曲还有是新趋向形成，需要谨慎判定。

（3）下流扩产不和预期的危害：若下流行业扩产不和预期，则响应的装备需求将会降落，会对于行业内公司定单、事迹等造成倒霉影响。

许光坦：中信建谋利械首席阐发师，上海交通年夜学硕士，2021.4-2023.5曾经就职在东北证券研究所，2023年5月插手中信建投证券，笼罩工控、传感器、注塑机、机床刀具、锂电装备标的目的。

陈宣霖：机械行业阐发师，上海财经年夜学金融硕士，东南年夜学机械工程学士，2022年插手中信建投证券研究成长部机械团队，重点笼罩：工程机械、半导体装备、聪明物流等板块。

籍星博：中信建投证券机械行业阐发师。同济年夜学治理学硕士、工学学士。2022年入职中信建投证券从事机械行业研究，笼罩呆板人、检测办事、3C装备、光伏装备、船舶标的目的。

吴雨瑄：机械行业阐发师。上海财经年夜学管帐学硕士、财政治理学士。2023年插手中信建投证券，当前研究标的目的为东西五金、半导体装备零部件、激光、3D打印等。

乔磊：机械行业研究员，中国人平易近年夜学商学院治理学硕士，北京航空航天年夜学宇航学院工学学士，7年证券从业经验。2018.7 -2020.12兴业证券研究所发卖司理，2021.1-2025.4中信建投证券研究成长部资深研究发卖，2025年5月插手中信建投研究成长部机械团队，笼罩核聚变、锂电装备、注塑机、机床刀具等标的目的。

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